ABSTRAK
Kebijakan hutang (DR) merupakan keputusan yang sangat penting dalam perusahaan karena berfungsi sebagai mekanisme monitoring terhadap tindakan manajer dalam pengelolaan perusahaan. Beberapa hal yang terkait dalam kebijakan ini adalah dividen (DV), struktur aset (SA), dan ukuran perusahaan (UP). Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris pengaruh beberapa hal diatas terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur kategori Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008 sampai dengan 2011. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur kategori Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2008 sampai tahun 2011 sebanyak 19 perusahaan. Pengambilan sampel didasarkan pada metode purposive sampling. Jumlah sampel yang terpilih adalah sebanyak 15 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan mengunduh situs resmi Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id dan www.bi.go.id. Pengolahan data dilakukan dengan menggunakan uji statistik regresi linier berganda dengan alat SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel DV berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap DR. Variabel SA memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DR. Variabel UP memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap DR.
Kata kunci : Kebijakan Hutang, Dividen, Struktur Aset, Ukuran Perusahaan.
ABSTRACT
Debt Policy is important decision in company. Debt policy serves as a mechanism to monitor the actions of managers in the management of company. Some things related to this policy is dividend (DV), asset structure (SA), and firm size (UP). This study aims to empirically examine the effect some of the above of debt policy on manufacturing company with food and beverages that listed on the Indonesian Stock Exchange in the year 2008 to the year 2011. The population of this study is a manufacturing company with food and beverages category that listed on the Indonesian Stock Exchange in the year 2008 to the year 2011 as many as 19 companies. Sampling was based on a purposive sampling method. The number of samples selected were as many as 15 companies. Data collection is done by taking the documentation of financial statements of Indonesian Capital Market Directory (ICMD) and taken from the official website of the Indonesia Stock Exchange in www.idx.co.id and www.bi.go.id. Data processing was carried out using statistical linear regression by means of SPSS. The results showed that the variable DV negative but not significant effect on DR. Variable SA has a positive and significant effect on DR. Variable UP has a positive and significant effect on DR.
Keyword : Debt Ratio, Dividends, Asset Structure, Firm Size.
BAB I
PENDAHULUAN
1. Latar Belakang
Dalam suatu perusahaan seorang manajer yang diberikan kepercayaan oleh para pemegang saham untuk mengelola dan menjalankan perusahaan merupakan kunci kesuksesan. Manajer perusahaan memegang peranan penting dalam proses pengambilan keputusan yang berkaitan dengan kegiatan utama perusahaan termasuk dalam hal pencarian dana dan bagaimana memanfaatkan dana tersebut.
Keputusan-keputusan yang dibuat tersebut harus sesuai dengan tujuan utama perusahaan dalam meningkatkan hasil perusahaan melalui peningkatan kemakmuran para pemegang saham. Keputusan yang diambil seorang manajer cenderung untuk melindungi dan memenuhi kepentingan mereka terlebih dahulu daripada kepentingan pemilik seperti melakukan ekspansi untuk meningkatkan status gaji. Salah satu alternatif manajer untuk memperoleh dana dalam rangka ekspansi adalah dengan menaikkan hutang. Dalam hal itu perlu adanya kebijakan hutang.
Kebijakan hutang berfungsi sebagai mekanisme monitoring terhadap tindakan manajer yang dilakukan dalam pengelolaan perusahaan. Akan tetapi, kebijakan hutang rentan terhadap konflik kepentingan antara pemegang saham (Stakeholder), manajer (manajer), dan kreditor (creditor) yang biasa disebut dengan konflik keagenan (Agency conflik).
Konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham dalam keputusan pendanaan terjadi disebabkan pemegang saham hanya peduli dengan resiko sistematik dari saham perusahaan, karena mereka berinvestasi pada portofolio yang terdiversifikasi dengan baik. Sebaliknya manajer peduli pada resiko perusahaan secara keseluruhan, karena menyangkut pada reputasinya.
Konflik kebijakan hutang antara manajer dan kreditor muncul ketika manajer mengambil proyek-proyek yang mempunyai resiko yang lebih besar dari yang diperkirakan oleh kreditor. Dalam hal ini kreditor tidak mau dirugikan apabila dana yang diinvestasikan pada proyek beresiko tinggi. Hal ini akan meningkatkan resiko kebangkrutan perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan sebagai akibat menurunnya nilai pasar hutang atau obligasi yang jatuh tempo. Sebaliknya jika proyek berisiko tinggi tersebut memberikan hasil yang bagus, kompensasi yang diterima kreditor (berupa bunga) tidak ikut naik.
Dalam meminimalkan konflik keagenan (agency conflik) antara manajer dan pemegang saham maka dibutuhkan suatu mekanisme pengawasan yang dapat menyeimbangkan kepentingan-kepentingan terkait. Namun adanya mekanisme pengawasan itu menyebabkan munculnya biaya yang disebut agency cost.
Ada beberapa alternatif yang dapat dilakukan untuk mengurangi agency cost. Salah satunya adalah peningkatan hutang. Hal ini akan menurunkan konflik keagenan dan menurunkan excess cash flow yang ada dalam perusahaan sehingga menurunkan kemungkinan pemborosan yang dilakukan oleh manejer. Dengan adanya hutang maka perusahaan harus melakukan pembayaran secara periodik terhadap bunga dan pinjaman pokoknya sehingga dapat mengurangi keinginan manajer untuk menggunakan free cash flow guna membiayai kegiatan-kegiatan yang tidak optimal (Jensen, 1986 ; 37).
Penggunaan hutang juga akan meningkatkan resiko. Oleh karena itu manajer akan lebih berhati-hati karena resiko hutang nondiversiviable manajer lebih besar dari pada investor publik. Perusahaan yang menggunakan hutang dalam pendanaannya dan tidak mampu melunasi kembali hutang tersebut akan terancam likuiditasnya sehingga pada akhirnya akan mengancam posisi manajer. Penelitian ini termotivasi untuk menguji faktorfaktor yang mempengaruhi kebijakan hutang untuk perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan penelitian sebelumnya ada beberapa variabel yang diduga mempengaruhi kebijakan hutang suatu perusahaan. Beberapa diantaranya adalah kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dividen, struktur aset, profitabilitas, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan resiko bisnis. Namun peneliti membatasi hanya penelitian tentang kebijakan dividen, struktur aset, dan ukuran perusahaan. Tujuan penelitian adalah untuk mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh dividen, struktur aset, dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang.
Penelitian ini disusun dengan urutan penulisan sebagai berikut pertama, pendahuluan menjelaskan mengenai latar belakang masalah, tujuan penelitian dan organisasi penulisan. Kedua, menguraikan hasil penelitian sebelumnya tentang dividen, struktur aset, dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang. Ketiga, metode penelitian terdiri atas pemilihan metode analisis data. Keempat, hasil penelitian yang berisi statistik deskriptif serta hasil dan interpretasi pengujian hipotesis. Terakhir, penutup yang berisi kesimpulan, keterbatasan penelitian dan saran untuk penelitian selanjutnya.